日銀は3月に政策修正を決め、ETFの買い入れを抑制的にすると発表したが、5月には遂に小幅な売り越しに転じた。先週号で日銀の買い支えがなくなったことは述べたが、わずかながらも5月には売り越しになったことが判った。
日銀は安倍政権誕生の半年後の2013年4月から本格的にETF購入を始めた。それ以降初めて買い入れをゼロにする一方、個別株の売却は続けたと見られる。個別株は日銀が2002年～2003年の金融危機（不良債権不況、国内要因）の時期と2009年～2010年の金融危機（リーマンショック、海外要因）の時期に金融システムの安定策として銀行から買い入れたものである。その売却動向を確認するためには日銀の毎旬広告を見る必要があるが、筆者はそこまで詳細に見ていない。5月に小幅ながら株を売り越した日銀は2026年3月までに株式の売却を終える計画であるという。但し「株価指数が著しく下落した場合は売却の一時停止も可能」とある。逆に言えば「深刻な株価下落がない限り処分は続く」となる。3月の方針転換以降、大幅な株安にならない限り買いは入れないということになった。言い換えれば、市場環境が安定している限りは日銀は株の売り越しを基本にするということになる。過去10年あまり株を買い支える役割をしてきた日銀は逆に売り手に回るという話しになる。無論その売却規模は大きなものではない。ただ、「日銀が買い支えるから株式市場が歪んで不自然になる」とまで言われた買いの主体が売り手に回るということになる。この心理的効果はかなり重い。
日銀は約5年後の2026年3月までに株式売却を終える方針という。
昭和40年不況の前年、1969年東京五輪の年、日経平均（当時は「東証ダウ平均」と呼ばれていた）の1200円を「死守」するために日本共同証券が組成されて市場での投げ物を買い支えた。それでも足りず、翌年1965年に證券保有組合を組成して投げ物を買い支え1200円を「死守」しようとしたが遂に市場の大勢に逆らえず五輪の翌年1965年に1200円を割り込んだ途端に1020円まで落ちた。これが「昭和40年不況」である。当時、史上最大の倒産だった山陽特殊鋼の破綻、山一證券の第1次破綻（田中角栄蔵相の即断で日銀特融法の適用で騒動にならずに乗り切った）等々の破綻が続いた、この2年間で日本共同証證券と保有組合が買い支えた株はどうしたか？
1965年夏から始動した戦後最大最長の「いざなぎ景気」で株価が1020円から2550円までの2倍半になった期間に市場で全部を売り抜けた。当時、平社員ながら野村證券の営業マンだった筆者らは、その売り玉を市場で顧客に買わせることを手伝わされた。「いざなぎ景気」の最中だったから顧客は概ね利食い出来たし、共同証證券と保有組合は大きな利益を得て育英資金などに活用された。この期間に共同証證券と保有組合が買い支えた株式は日銀が今回買ったETFの規模と、時価総額比で概ね等しい。
日本証券市場史はその成功体験を抱いているから、日銀の持ち分の処理などは誰も今は腐心しない。
【目次】
第1部 当面の市況
（1）FRBのFOMC
（2）日銀の金融政策決定会合
（3）当面はこの状態が続いてトレンド変化はないだろう
（4）個人が3週間ぶり買い越し
（5）ジャスダックが1年5ヶ月ぶりの高値
（6）設備投資の先行指標の機械業界の経営環境は改善
（7）これらは17日（木）は米FOMCの利上げ観測で一変した
（8）衆院解散、9月前半が濃厚――「選挙は買い」にならない可能性
（9）東芝の件は、「ニッポン株式会社」全体のコーポレートガバナンスへの信認が揺ぎかねない
（10）コロナ第5波は来るか？
（11）先週週明けの月曜日のゲーム関連株の大幅下落が示唆すること
（12）ETFを買い支えた日銀は5月には小幅ながら売り越しに転じた――最終的にはどうする気なのか？
（13）経済実勢の状況によっては波乱の夏相場もないことではない。
（14）結局は決行する五輪
（15）3月期企業の株主総会
第2部 中長期の見方
（1）市場の底流にある最大の問題・米緩和縮小の表明時期と実施時期
（2）米国債の先物に買い越しが拡大
（3）「悪いインフレ」懸念が米国にあり
（4）久しぶりに大いに意義のあったG7
（5）G7が抱え続ける対中問題
（6）来年4月に控える東証上場銘柄の再編
（7）ジャーナリスト嶌信彦通信――後手々々だった日本のコロナ対策。感染者少なく油断？（2021年 6月 11日 vol.277）
第3部 ふたたび、偶然は予知出来るのかという問題――原理原則として言えることは「棚ボタを受けるためには常時、棚の下に居ろ」
第4部 読者との交信
学生時代のゼミ友の読者Hさんとの交信（6月14日）
【重要なお知らせ】
「まぐまぐ！」でご好評いただき、殿堂入りの誉れを賜った「投機の流儀」ですが、このたびピースオブケイクの運営するコンテンツサイト「note」にも掲載する運びとなりました。
それにあたり、あらためて自己紹介代わりにインタビューをしていただきました。
ぜひともご笑覧ください。
なお、デンショバでの連載は、ピックアップ記事として継続することになっています。
引き続きのご愛読、どうぞよろしくお願いいたします。
| この連載について | |
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【著者】
山崎和邦（やまざき・かずくに）
1937年、シンガポールに生まれ、長野県で育つ。1961年、慶應義塾大学経済学部を卒業後、野村証券入社。1974年、同社支店長。同社を退社後、三井ホーム九州支店長に就任、1983年同社取締役、1990年同社常務取締役兼三井ホームエンジニアリング社長。退任後の2001年、産業能率大学講師として「投機学」講座を担当。2004年武蔵野学院大学教授。現在、武蔵野大学大学院教授兼武蔵野学院大学名誉教授。投資歴51年、前半は野村証券で投資家の資金を運用、後半は自己資金で金融資産を構築。晩年は投資家兼研究者として大学院で実用経済学を講義。ラジオ日経「木下ちゃんねる」、テレビ番組「ストックボイス」ゲストメンバー。
著書『常識力で勝つ超正統派株式投資法』『大損しない超正統派株式投資法』など。
電子書籍『４億円投資家直伝 実践 金儲け学 チャンスを逃さない投資の心得39』『スゴい投機家に学ぶ、金儲けの極意12』『名言に学ぶ金稼ぎ法則 世界の賢人が語るカネの真実40』『クソ上司の尻馬に乗る７つの美醜なき処世術 なぜ、イヤなやつほど出世が早いのか』『詐欺師に学ぶ 人を惹きつける技術 仕事に効く人付き合いのポイント44』『投機学入門』『投資詐欺』『常識力で勝つ 株で４倍儲ける秘訣 投資で負けない５つの心得』『会社員から大学教授に転身する方法 第二の人生で成功するための「たった３つ」の必勝ノウハウ』『株式投資の人間学 なぜ、損する株を買ってしまうのか』など。
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